Análise: Pensando o impensável - uma ruptura da zona do euro

O contágio se espalha a partir da Irlanda para Portugal e depois para Espanha, forçando os dirigentes europeus para esgotar o fundo de resgate 1000000000000 $ que eles criaram apenas meio ano atrás, para defender o seu projecto ambicioso de moeda única.

O foco na zona do euro com sua montagem de 16 nações e o apoio popular para o euro é corrido já que contribuintes alemães se rebelam contra uma série de dispendiosos resgates e a fadiga nos planos de austeridade da periferia do bloco chega a um ponto crucial.

Eventualmente um ou mais países decidem dar um basta e romper ,ou são forçados a sair e ai reintroduzem a moeda nacional usada antes de amarrar o seu destino para a audaciosa união económica e monetária da Europa.

Impensável há apenas poucas semanas atrás, um pequeno mas crescente número de especialistas acreditam agora que uma versão deste cenário de pesadelo pode se tornar realidade para a zona euro se os legisladores não conseguirem se unir por detrás de uma estratégia mais enérgica para salvar a economia do euro e abordar as preocupações dos investidores sobre os desequilíbrios econômicos e fiscais.

Até o momento, previsões catastróficas de um rompimento da zona do euro tem vindo principalmente dos cüeticos anglo-saxão , alguns dos quais viram o bloco da moeda  e política monetária única como fatalmente falho desde o início.

Durante o verão, o economista britânico Christopher Smallwood da consultores Capital Economics elaborou um documento de 20 páginas intitulado "Por que o euro é preciso quebrar"  e o economista americano Nouriel Roubini, conhecido como Dr. Pessimista, previu membros do euro seriam forçados a abandonar a moeda única.

Mas como a segunda onda da crise da dívida da Europa movimenta-se adiante, envolvendo a Irlanda e a uma pressão cerscente em Portugal e Espanha, um novo grupo de indecisos está emergindo. Eles acreditam que pode ser difícil para a zona euro a manter o atual formato, mesmo que muitos pensem que este continue a ser o cenário mais provável.

Alguns, como o comentarista do Financial Times Gideon Rachman, dizem que a Alemanha poderia romper com o Euro se a frustração pública com os resgates se amontoar ou se Berlim não conseguir convencer seus parceiros do euro da volta do seu polêmico plano para um novo mecanismo de emergência permanente.

Os acadêmicos dissidentes contestaram a legalidade da participação alemã no resgate grego no Tribunal Constitucional Federal. Se eles vencerem, o impacto sobre o euro pode ser devastador.

Outros vêem o risco de que as disparidades econômicas entre núcleo estável da Europa e da periferia da dívida selou pode acabar despedaçando o bloco em um "Euro-Norte" e um "Euro-Sul". Ainda outros acreditam que a Alemanha poderia esquematizar a expulsão de países fracos da zona do euro como a Grécia, que eles acham que nunca deveria ter sido permitido entrar no bloco de fato.

"Eu não acho que veremos um rompimento do euro e Alemanha retornar ao deutschemark, mas o que podemos ver é uma área do euro mais homogênea removendo os países de fraco desempenho econômico", disse Domenico Lombardi, um antigo membro do conselho executivo do FMI, que é presidente do Instituto Oxford de Política Econômica.

ENORME VONTADE POLÍTICA

Essas vozes representam ainda uma pequena minoria e são poucos os céticos que estão convencidos que a zona do euro irá se romper em breve.

Observadores próximos da Europa, e os responsáveis políticos encarregados de defender o euro, descartam a possibilidade de uma ruptura e acham que isso está fora de questão. Eles citam que contra a ruptura do euro existe um fator emocional enorme, assim como o investimento econômico no projeto, a vontade política por trás dele, e a dor, a complexidade e a humilhação que uma saída traria.

Eles apontam a favor do Euro o próprio poder de superação da moeda, que perdeu cerca de 6% do seu valor contra o dólar dos EUA nas últimas três semanas, mas continua a ser uma moeda forte e estável pelos padrões históricos.

O alemão presidente do Bundesbank, Axel Weber, disse na quarta-feira que "não havia caminho de volta" para o euro, reafirmando para o seu público francês que os políticos podem simplesmente aparecer com mais dinheiro se a sua rede de segurança 1 trilhão de dólares for insuficiente.

"Meu palpite é que  ainda muitos anos os responsáveis políticos vão fazer tudo o que podem para salvar esta coisa", disse Katinka Barysch, vice-diretor do Centro para Reforma Européia. "Se você sentar-se em Londres, está condenado. Eles não entendem o investimento político. Eles olham para o spread dos títulos e acham que o sistema está condenado, mas isto é superficial."

Jacob Funk Kirkegaard, pesquisador do Instituto Peterson de Economia Internacional de Washington, disse que uma ruptura permanece "impensável" e apontou para a resposta do bloco à crise grega, na qual, após sucessivos atrasos, ele rasgou o livro de regras e tomou uma ação decisiva para frear a crise.

"Se o euro estivesse seriamente em risco, poderia se esperar uma resposta muito mais forte", disse ele. "Você veria o BCE imprimir notas de 500euros e soltando-os a partir de helicópteros antes que a Espanha fosse obrigada a moratória ou pudessem pôr o Euro em perigo."

UNIÃO FISCAL

Ainda assim, se a turbulência recente provou alguma coisa, é que medidas de "choque e pavor"  não são susceptíveis de acalmar os investidores por muito tempo, nem mudar a visão que o bloco é fundamentalmente falho por causa de um diferencial de competitividade acentuada que só uma união fiscal mais estreita pode ser capaz de resolver.

Indo por este caminho, tem a proposta não aceita da Alemanha, que tem insistido que os países periféricos do euro para avançar com cortes deflacionários de salários, e dolorosas reformas estruturais para aumentar a produtividade, em consonância com o seu próprio modelo de sucesso econômico.

Os gregos, irlandeses e Português vão lidando com essas políticas, por agora, mas os céticos temem que nos próximos anos essa estratégia será exposta como falha e que os desequilíbrios de desestabilização no interior do bloco vai voltar a emergir.

A OCDE previu na semana passada que o excedente da Alemanha em conta corrente passaria de volta para os picos de cerca de 7 por cento do PIB em 2012. A organização prevê déficits em 2012 para a Grécia e  Portugal de 5,9 por cento e 8,0 por cento, respectivamente, bem abaixo de suas elevações pré-crise de dois dígitos, mas ainda substancial.

A constatação de que os mercados não podem permitir esta confusão na zona do euro, fazendo apenas pequenos ajustes às suas regras fiscais, como fez em sua primeira década, parece estar afundando no meio de políticos europeus.

Na quarta-feira, o ministro das finanças da recém-chegada Eslováquia na zona do euro descreveu o risco de uma ruptura da zona do euro como "muito real", um dia depois da chanceler alemã, Angela Merkel, dizer ao parlamento que o euro estava em uma "excepcionalmente grave" situação.

"Esta é uma crise sistêmica que requer uma resposta sistêmica, mas não é o que temos visto até agora", disse Lombardi. "Isso está sendo tratado de país para país:  a Grécia em primeiro lugar, agora na Irlanda, e você pode ter certeza que não será o último país".
 
Fonte: CNBC
http://www.cnbc.com/id/40371286