Gestão voltada para o cérebro

Fonte: Harvard Review Magazine Management - n 79 - marco / abril de 2010
O especialista em neurociência David Rock apresenta o conceito de “cérebro social” –que desautoriza a hierarquia de necessidades de Abraham Maslow e rompe com outras ideias tradicionais das empresas– e propõe o sistema “Scarf”, nova maneira de gerenciar pessoas que leva a fisiologia humana em conta.

Naomi Eisenberger, pesquisadora-chefe de neurociência social da University of California em Los Angeles (Ucla), queria entender o que acontece no cérebro de uma pessoa quando se sente rejeitada por outras. Ela concebeu um experimento no qual voluntários jogavam um jogo eletrônico chamado Cyberball, enquanto seu cérebro era examinado por um aparelho de ressonância magnética funcional (fMRI).

O Cyberball reviveu a crueldade da escola. “As pessoas acreditavam que estavam em um jogo online de
arremessar bola”, explica Eisenberger. "Cada pessoa via três avatares, um deles representando ela mesma. Na metade do jogo, parava de receber a bola e os outros dois supostos jogadores continuavam arremessando entre si.” Mesmo depois de descobrirem que não havia outro jogador humano envolvido, os participantes expressaram sentimentos de raiva por terem sido esnobados ou julgados, como se os outros avatares os tivessem excluído por não gostarem de alguma coisa neles.

A reação pôde ser rastreada diretamente das respostas do cérebro. “Quando as pessoas se sentiram excluídas, detectamos atividade na porção dorsal do córtex cingulado anterior, a região neural envolvida no componente angustiante, ou de ‘sofrimento’, da dor. As pessoas que se sentiam mais rejeitadas tinham os maiores níveis de atividade nessa região.” Em outras palavras, o sentimento de exclusão pode provocar o mesmo tipo de reação no cérebro que a dor física.

O pesquisador Matthew Lieberman, também da Ucla, defende a hipótese de que os seres humanos desenvolveram esse elo entre a conexão social e o desconforto físico no cérebro “porque, para um mamífero, estar conectado socialmente com quem fornece carinho é necessário para a sobrevivência”.

Esse e outros estudos que estão surgindo trazem uma mensagem clara: o cérebro humano é um órgão social. As reações fisiológicas e neurológicas são direta e profundamente moldadas pela interação social. Na verdade, como explica Lieberman, “a maioria dos processos que operam em segundo plano quando o cérebro está em descanso se relaciona ao pensamento sobre outras pessoas e sobre si mesmo”.

Esse fato traz enormes desafios para os executivos. Apesar de um emprego normalmente ser considerado mera transação econômica, o cérebro vivencia o local de trabalho como um sistema social. Assim como na experiência com o jogo, pessoas que se sentem traídas ou que não são reconhecidas no trabalho experimentam um impulso neural tão poderoso e doloroso quanto uma pancada na cabeça. A maioria dos indivíduos que trabalham em empresas aprende a racionalizar ou controlar suas reações; eles “aguentam sem reclamar”.

Com isso, porém, limitam seu compromisso e engajamento. Tornam-se funcionários estritamente transacionais, relutantes em dar mais de si mesmos para a organização, porque o contexto social fica em seu caminho. Líderes que compreendem essa dinâmica podem extrair as melhores habilidades de seus funcionários, apoiar equipes colaborativas e criar um ambiente que fomente mudanças produtivas. Aliás, a capacidade de conduzir o cérebro social dos funcionários intencionalmente para atingir um desempenho otimizado se tornará uma capacidade de liderança diferenciada nos próximos anos.

RESPOSTA À AMEAÇA

Uma linha de pesquisa fundamental sobre o cérebro social começa com a resposta de “ameaça e recompensa”, mecanismo neurológico que governa grande parte do comportamento humano. Ao deparar com algo inesperado, o sistema límbico (parte relativamente primitiva do cérebro, comum em muitos animais) é despertado. O neurocientista Evian Gordon se refere a esse fato como a resposta para “minimizar a ameaça e maximizar a recompensa”.Neurônios são ativados e hormônios liberados à medida que se  tenta perceber se um fato novo representa uma ameaça ou uma oportunidade para recompensa. Se a percepção é de ameaça, a reação é a pura resposta de defesa do organismo –chamada fight-or-flight response, “lutar ou fugir”–, e, em casos extremos, acontece o sequestro da amígdala, parte do sistema límbico que pode ser acionada com rapidez e de maneira emocionalmente devastadora.

Pesquisadores têm documentado que a resposta à ameaça em geral é desencadeada em ocasiões sociais e tende a ser mais intensa e duradoura do que a resposta à recompensa. Dados obtidos pela medição de atividades cerebrais sugerem que as mesmas respostas neurais que nos conduzem ao alimento e nos fazem fugir de predadores são desencadeadas pela percepção do modo como somos tratados por outras  pessoas. Essas descobertas estão questionando a visão mais comum de como os componentes sociais influenciam o comportamento humano. Lieberman notou que a teoria da hierarquia das necessidades de Abraham Maslow pode estar errada nesse sentido. Maslow propôs que os seres humanos tendem a satisfazer suas necessidades em sequência, começando pela sobrevivência física e avançando em direção à autorrealização no topo da escala.

Nessa hierarquia, as necessidades sociais se situam no meio. Entretanto, muitos estudos mostram agora que o cérebro equaliza necessidades sociais com a sobrevivência; por exemplo, sentir fome ou estar fora da sociedade ativam respostas neurais similares. A resposta à ameaça exige demais da mente e é mortal para a produtividade de uma pessoa ou empresa. Essa resposta utiliza oxigênio e glicose provenientes do sangue, que são desviados de outras partes do cérebro, incluindo a função da memória, que processa novas informações e ideias. Justo quando as pessoas mais precisam de suas sofisticadas capacidades mentais, os recursos internos do cérebro são removidos.

O histórico de esforços que falharam em incitar um comportamento de maior desempenho tem levado muitos gestores nas empresas a concluir que o comportamento humano é simplesmente imutável. A neurociência, no entanto, descobriu que o cérebro humano é altamente maleável. Conexões neurais podem ser restauradas, novos comportamentos podem ser aprendidos e até o comportamento mais arraigado pode ser modificado em qualquer idade. O cérebro somente fará essas mudanças quando estiver em estado de atenção plena, ou seja, quando o pensamento estiver associado à observação dos processos mentais. O estado de atenção plena requer tanto serenidade como concentração. Quando se sentem ameaçadas, as pessoas ficam mais suscetíveis ao estado de não atenção. Sua atenção é desviada pela ameaça, e elas não conseguem se mover facilmente em direção à autodescoberta.

O neurocientista Jeffrey Schwartz e eu propusemos, em um artigo anterior, que organizações poderiam conduzir os funcionários a um estado de atenção plena para promover a mudança. Para criar esse estado ao longo do tempo, os líderes colocariam em prática rotinas regulares nas quais as pessoas observariam os padrões de seus pensamentos e sentimentos conforme trabalhassem, para desenvolver o autoconhecimento. Argumentamos que esse seria o único jeito de mudar o comportamento organizacional, que os incentivos do tipo “bastão e cenoura” não funcionam e que aconselhamento e empatia não são eficientes o bastante para fazer a diferença.

Estudos sobre a natureza social do cérebro trazem outra peça do quebra-cabeça. Cinco qualidades permitem tanto a funcionários como a executivos minimizar a resposta à ameaça e, em seu lugar, facilitam a resposta à recompensa: status, segurança, autonomia, conexões e justiça. Em inglês, essas cinco qualidades sociais podem ser expressas pelo acrônimo Scarf (status, certainty, autonomy, relatedness e fairness). Como scarf significa echarpe, é fácil imaginar um tipo de cobertura para a cabeça que uma organização pode vestir para evitar a exposição à disfunção. Para entender como o modelo Scarf funciona, vamos examinar cada característica separadamente.

Status, uma necessidade.
Como humanos, estamos constantemente avaliando como os encontros sociais afetam nosso status. Pesquisa publicada por Hidehiko Takahashi em 2009 mostra que, quando as pessoas percebem que podem estar sendo comparadas de maneira desfavorável a outras, o mecanismo de resposta à ameaça entra em cena, liberando cortisol e outros hormônios relacionados ao estresse. O pesquisador Michael Marmot, por sua vez, demonstrou que o alto status está associado à longevidade humana e à saúde, mesmo quando fatores como renda e educação são controlados. Em resumo, estamos biologicamente programados para nos importar com o status, porque ele favorece nossa sobrevivência.

Entender o papel do status com preocupação fundamental para os indivíduos pode ajudar os líderes a evitar práticas organizacionais que ativem respostas à ameaça contraproducentes entre os funcionários. Por exemplo, avaliações de desempenho normalmente provocam uma resposta à ameaça; quem está sendo avaliado sente que a avaliação já prejudica seu status.

Outra ameaça ao status é o costume de oferecer feedback, prática comum para gerentes e instrutores. A simples frase “Posso lhe dar um conselho?” já coloca as pessoas na defensiva. Frequentemente as organizações assumem que o único meio de aumentar o status de um funcionário é uma promoção. A percepção de status também cresce quando se adquire uma nova habilidade; remunerar os funcionários de acordo com as habilidades adquiridas, e não por senioridade, é uma maneira de intensificar o status.

Valores têm grande impacto sobre o status. Uma empresa que parece valorizar mais o dinheiro e a posição do que o respeito pelos funcionários vai estimular respostas de ameaça entre os funcionários que não estão no topo. De modo similar, organizações que promovem a competição entre funcionários reforçam a ideia de que há somente vencedores e perdedores, o que enfraquece a posição daqueles que estão abaixo dos “dez mais”.

Segurança.
Quando um indivíduo se vê diante de uma situação familiar, seu cérebro conserva a própria energia entrando em estágio de “piloto automático”: ele se apoia em conexões neurais já estabelecidas no gânglio
basal e no córtex motor. Isso faz com que a situação e a resposta a ela fiquem arraigadas na pessoa. Fica mais fácil fazer o que já se fez no passado e a capacidade de realizar mais de uma  tarefa ao mesmo tempo aumenta. Porém, assim que o cérebro registra ambiguidade ou confusão, o cérebro envia um sinal de erro.

A incerteza é registrada como erro, falha ou tensão –algo que deve ser corrigido para que se possa sentir confortável novamente. É por isso que todos necessitam de segurança. Não saber o que vai acontecer em seguida pode ser profundamente debilitante, porque requer energia neural extra. Isso diminui a memória, mina o desempenho e afasta as pessoas do momento presente. É lógico que a incerteza não é necessariamente debilitante. Um pouco de incerteza gera interesse e atenção: situações novas e desafiadoras produzem uma resposta suave à ameaça, aumentando os níveis de adrenalina e dopamina
em quantidade suficiente para despertar a curiosidade e estimular o indivíduo a resolver problemas.

Os líderes e gerentes devem então desenvolver uma percepção de segurança para criar confiança e equipes dedicadas. Partilhar os planos de negócios, aspectos racionais das mudanças e mapas precisos da estrutura organizacional promovem essa percepção. Dar detalhes sobre reestruturações organizacionais ajuda as pessoas a se sentir mais confiantes, e informar sobre como as decisões são tomadas aumenta a confiança. Práticas transparentes são a fundação sobre a qual a percepção de segurança se apoia.

Autonomia.
Estudos de Steven Maier, da University of Colorado em Boulder, mostram que o grau de controle de um animal diante de situações estressantes determina se aquele fator enfraquece sua capacidade de agir. Similarmente, em uma organização, enquanto as pessoas sentem que podem tomar decisões sem muita supervisão, o estresse permanece sob controle. Como o cérebro humano evoluiu em resposta a fatores de estresse durante milhares de anos, estes estão constantemente afinados, normalmente em um nível subconsciente, de modo que encontros sociais ameaçam ou favorecem a capacidade de escolha.

Líderes que querem apoiar a necessidade de autonomia das pessoas devem dar-lhes liberdade para tomar
decisões, especialmente quando elas fazem parte de uma equipe que trabalha com um supervisor. Apresentar opções ou permitir que os funcionários organizem as próprias tarefas provoca uma resposta com menos estresse do que forçá-los a seguir instruções rígidas e escalas de trabalho definidas.

Conexões.
Uma colaboração produtiva depende de relacionamentos saudáveis, que requerem empatia e confiança.
No cérebro, a habilidade de sentir confiança e empatia por outros é determinada pela percepção de fazer parte do mesmo grupo social. Cada vez que uma pessoa encontra alguém novo, o cérebro automaticamente faz distinções rápidas entre amigos e inimigos. Quando a nova pessoa é percebida como diferente, a informação viaja através de caminhos neurais associados a sentimentos desconfortáveis.

Líderes que entendem esse fenômeno encontrarão muitas formas de aplicá-lo aos negócios. Por exemplo,
pessoas diferentes não devem ser colocadas na mesma equipe de maneira aleatória, mas sim deliberadamente, de modo a minimizar a resposta à ameaça. A confiança não pode ser presumida ou forçada, nem a empatia ou a boa vontade se impõem. Essas qualidades aparecem somente quando o cérebro começa a reconhecer estranhos como amigos. Isso, no entanto, exige tempo e repetida interação social.

Justiça.
A percepção de que um acontecimento foi injusto gera uma resposta intensa no sistema límbico, causando hostilidade e minando a confiança. Assim como com o status, os indivíduos percebem a justiça em termos
relativos, sentindo-se mais satisfeitos com uma troca justa que oferece uma recompensa mínima do que com uma troca injusta em que a recompensa é substancial. A necessidade cognitiva de justiça é tão forte que algumas pessoas estão dispostas a lutar e morrer por causas e organizações que acreditam ser justas.

Um executivo me disse que trabalhou na mesma empresa durante 22 anos simplesmente porque “eles sempre faziam a coisa certa”. As pessoas se engajam em trabalho voluntário por motivos similares. Nas organizações, a percepção de injustiça cria um ambiente no qual a confiança e a colaboração não podem se desenvolver. Líderes que têm seus favoritos ou que reservam privilégios para quem os trate bem aumentam a resposta à ameaça nos funcionários fora de seu círculo dos mais queridos.

COMO USAR O SCARF
Se você é líder, cada uma de suas ações e decisões pode reforçar ou minar os níveis percebidos de status, segurança, autonomia, conexões e justiça. De fato, essa é a razão pela qual liderar é tão difícil. Suas frases e gestos são notados e interpretados, amplificados e combinados para chegar a significados que podem ser diferentes dos pretendidos. O modelo Scarf fornece uma maneira de trazer consciência para essas interações potencialmente frágeis. Ajuda a alertar sobre as preocupações fundamentais das outras pessoas e mostra como calibrar palavras e ações para atingir melhores resultados.

Comece reduzindo as ameaças em sua empresa e no comportamento de seus líderes. Assim como o cérebro dos animais é programado para responder a um predador antes de focar a atenção na busca de alimento, o cérebro social é programado para responder a perigos que ameacem suas preocupações fundamentais antes de realizar outras funções. As ameaças sempre superam as recompensas, porque a resposta à ameaça é forte, imediata e difícil de ignorar. Seres humanos não conseguem pensar criativamente, trabalhar bem com outros ou tomar decisões corretas quando sua resposta à ameaça está em alerta máximo. Líderes experientes entendem esse fato e agem de acordo com ele. Reestruturações empresariais normalmente geram enorme quantidade de incerteza, o que pode paralisar a capacidade de agir das pessoas. Um


líder sintonizado com os princípios

Scarf prioriza a redução das incertezas.

Ele pode, por exemplo, começar

um processo compartilhando a maior

quantidade possível de informações

sobre as razões da empresa para a

reestruturação, mostrando como será

a organização no futuro e explicando

quais as implicações específicas para as pessoas que trabalham ali. Muitas informações ainda serão desconhecidas, mas divulgar o que já se sabe e admitir o que ainda não se sabe é um grande começo para amenizar as ameaças de incerteza.

Uma reestruturação também pode trazer ameaças à autonomia, porque as pessoas sentem que não têm controle sobre seu futuro. Um líder astuto vai abordar essas ameaças permitindo que elas tomem decisões. O planejamento estratégico de cima para baixo costuma ser prejudicial às reações relacionadas com o método Scarf. Se apenas alguns líderes da organização estabelecem um plano e esperam que os funcionários acatem suas ideias, essa é uma receita para o fracasso, porque não leva em consideração a resposta à ameaça.

Os líderes costumam subestimar a importância de abordar ameaças à justiça. Isso é verdade especialmente no que diz respeito à remuneração. Apesar de a maior parte das pessoas não ser motivada por dinheiro, elas ficam profundamente desmotivadas quando acreditam que estão sendo remuneradas de maneira injusta ou que outras ganham muito comparativamente.

Durante anos, economistas argumentaram que os indivíduos modificariam seu comportamento se tivessem incentivos suficientes. Entretanto, eles definiram esses incentivos quase exclusivamente em termos econômicos. Temos razão para crer que incentivos econômicos só são eficientes quando a percepção é a de que esses incentivos apoiam suas necessidades sociais.

O modelo Scarf oferece aos líderes maneiras mais sutis e com melhor relação custo-benefício para ampliar a definição de recompensa. Fazendo isso, os princípios Scarf fornecem uma compreensão mais granular do estado de engajamento, no qual os funcionários apresentam seu melhor desempenho. O engajamento pode ser induzido quando as pessoas que trabalham em prol de um objetivo sentem que
estão sendo recompensadas por seus esforços, com um nível administrável de ameaças –em resumo, quando o cérebro gera recompensas nas diversas dimensões.

Os próprios líderes não estão imunes à dinâmica Scarf. Como todos os outros indivíduos, eles também reagem quando se sentem ameaçados. No entanto, suas reações têm mais impacto porque são captadas e amplificadas por outras pessoas em toda a empresa. Quando um líder tem conhecimento de si mesmo, transmite aos outros um sentimento de segurança, mesmo em ambientes de incerteza. Fica mais fácil para os funcionários manter o foco em seu trabalho, o que leva a melhor desempenho. Um líder com autoconhecimento modifica seu comportamento para aliviar o estresse organizacional e criar um ambiente em que a motivação e a criatividade podem se desenvolver.

Uma grande vantagem da neurociência é fornecer dados que atestam a eficácia e o valor das ditas habilidades soft, de comunicação. Também mostra o perigo de ser um líder agressivo, cujos melhores esforços para mover as pessoas colocam os outros em estado de alerta. Similarmente, muitos líderes tentam reprimir suas emoções a fim de aumentar sua presença de liderança, mas essa atitude apenas confunde as pessoas e mina o moral. Experimentos de Kevin Ochsner e James Gross demonstram que, quando uma pessoa tenta esconder de outra o que está sentindo, esta tende a experimentar uma resposta à ameaça. Essa é a razão pela qual ser espontâneo é fundamental para criar uma autêntica liderança.

Finalmente, o modelo Scarf ajuda a entender por que a inteligência, por si só, não é suficiente para um bom líder. A pesquisa de Matthew Lieberman sugere que alta inteligência frequentemente está relacionada a baixo autoconhecimento. As redes neurais envolvidas na retenção da informação, planejamento e resolução cognitiva de problemas estão nas porções laterais do cérebro. As regiões do meio abrigam autoconhecimento, habilidades soft e empatia. Essas regiões estão inversamente relacionadas. De acordo com Lieberman, “se você gasta muito tempo em tarefas cognitivas, sua habilidade de ter empatia pelas pessoas é reduzida, simplesmente porque essa parte de seus circuitos cerebrais não é muito utilizada”. Talvez o maior desafio que os líderes tenham de enfrentar seja criar o tipo de ambiente que promova status, segurança, autonomia, conexões e justiça.

Uma técnica para aprender a comprar na baixa e vender na alta

Lilian Gallagher 19/08/2010 Texto: A-

Se você é uma daquelas pessoas que têm medo de investir em ações porque não sabem a hora certa de entrar nem de sair ou já ouviu histórias de amigos que perderam dinheiro na bolsa, saiba que é possível aprender a investir de forma simples e eficiente sem ser um especialista. O primeiro passo de um investidor de sucesso é a definição de seu perfil, base para a alocação dos recursos. Sem querer repetir o que é dito por muitos consultores, a correta alocação é responsável por mais de 90% do retorno de uma carteira. Ou seja, é mais importante você definir quanto vai investir nos grandes grupos de investimento, como imóveis, ações e renda fixa, por exemplo, do que se vai comprar ações da Vale ou Natura. Antes de começar a investir é preciso analisar algumas questões: - Patrimônio líquido - Fontes de seus recursos - Necessidades de liquidez - Grau de conhecimento sobre o mercado financeiro - Tolerância a correr riscos - Fase no ciclo da vida (acumulação, consolidação ou distribuição). Depois disso, você estará pronto para definir sua política de investimento, que norteará como deve ser distribuído seu dinheiro e, de forma mais pontual, quanto em ações você deve investir para atingir os objetivos traçados. Vamos supor, de forma simples, que você definiu que sua carteira de investimentos financeiros deve ter 30% em ações e 70% em renda fixa e que seus recursos totalizam R$ 100 mil. Logo, você vai investir R$ 30 mil em ações e os outros R$ 70 mil em renda fixa. Após um tempo, você decide fazer uma análise criteriosa dos seus investimentos. Nota, então, que seus investimentos em ações valem agora R$ 35 mil e a renda fixa, R$ 71 mil. Isso significa que seu posicionamento em ações foi para 33% e, em renda fixa, 67%. Você está, portanto, desbalanceado e deve fazer algum movimento de forma a retornar à sua alocação estratégica. Basta, portanto, resgatar R$ 3.200,00 de ações e aplicar esse valor em renda fixa, totalizando um novo montante de R$ 31.800,00 em ações e R$ 74.200,00 em renda fixa. Fazendo isso você estará vendendo na alta e retornando aos 30/70 de perfil, mesmo sem ter um sofisticado entendimento sobre o mercado acionário. Suponhamos agora o caso contrário. Imagine que a bolsa caiu 20% e a renda fixa valorizou o mesmo tanto anterior. Logo, você agora tem R$ 24 mil em ações e R$ 71 mil em renda fixa, o que significa 25% dos investimentos em ações e os outros 75% em renda fixa. Isso está totalmente fora de sua meta. Como disciplina é fundamental para realizar tudo na vida, é hora de você fazer o inverso, ou seja, resgatar R$ 4.500,00 de renda fixa e investir em ações, voltando ao velho e fiel 30/70. O rebalanceamento é uma ferramenta simples e muito importante para controlar o risco da carteira, impulsionando sua performance de acordo com o seu perfil de investidor. Só resta saber, então, com qual periodicidade deve-se fazer esse reposicionamento dos seus investimentos. Pode ser, por exemplo, trimestral ou anual. Esse não é o "X" da questão. O mais importante é fazê-lo sempre na mesma época do ano, para criar o hábito e não cair no esquecimento. Outra possibilidade é rebalancear quando a alocação estiver 5% distante do peso-meta definido para a alocação. Em outras palavras, utilizando o exemplo aqui citado, quando o percentual em ações tiver alcançado 35% ou 25%, é hora de reacomodar a alocação de seus investimentos. Alguns críticos da técnica argumentam que o rebalanceamento pode não proporcionar o maior retorno à carteira. Em alguns casos, isso pode ser verdade. Mas a adesão à metodologia é aconselhável quando se consideram dois pontos: - A boa técnica de gestão advoga uma coerência à sua política de investimento como ponto central para obtenção dos resultados almejados, - Para obter o maior retorno possível pode ser necessário correr riscos acima do desejável pelo investidor. O rebalanceamento é importante quando se considera que, afinal, uma noite de sono bem dormida por conta de disciplina é sempre bom. Lilian Gallagher é sócia da Investotal Educação e autora do livro "Planeje Seu Futuro Financeiro" E-mail: lgallagher@investotal.com Este artigo reflete as opiniões do autor, e não do jornal Valor Econômico. O jornal não se responsabiliza e nem pode ser responsabilizado pelas informações acima ou por prejuízos de qualquer natureza em decorrência do uso destas informações.

E.U.A - Economia mostrando mais sinais de recuperação branda e mais lenta

Uma das principais medidas de produção na região do Meio-Atlântico caiu inesperadamente em julho, para seu nível mais baixo em um ano, enquanto um indicador de previsão econômica subiu menos que o esperado, sinais de que a recuperação E.U. econômica está diminuindo o ritmo.

AP

O Federal Reserve da Filadélfia informou que seu índice de atividade caiu para -7,7 em agosto, vindo de +5.1 em julho. Qualquer leitura abaixo de zero indica uma redução na produção da região.

A leitura de agosto foi a menor e também a primeira contração desde julho de 2009, quando a economia estava se recuperando da crise de crédito.

"Nós vemos dados como este e isso meio que confirma a extremidade inferior do cenário e ela vai ser muito complicada no momento para os mercados de commodities e ações," disse Dan Cook, analista de mercado sênior da IG Markets, em Chicago.

Economistas esperavam uma leitura de 7,0, com base nos resultados de uma pesquisa da Reuters, que variaram de -6,0 a +10.0.

O Philadelphia Fed levantamento abrange fábricas no leste da Pensilvânia, sul de Nova Jersey e Delaware e é visto como um dos primeiros indicadores mensais da saúde de fabricação E.U. que antecederam o relatório nacional pelo Institute for Supply Management, que é devido em setembro próximo 1.

Acções prorrogado declínios na sequência do relatório, enquanto os preços dos E.U. dívida do Tesouro, considerado um refúgio seguro de investimento financeiro e se tornou positivo o dólar caiu contra o iene.

O relatório não foi o único dado sombrio dos mercados teve que enfrentar na quinta-feira.

O Conference Board informou que seu índice dos principais indicadores econômicos aumentaram 0,1 por cento em julho, apontando para uma expansão lenta até o final do ano ", depois de cair 0,3 por cento em junho. A placa originalmente relatou que em junho o índice caiu 0,2 por cento.

Além disso, os novos pedidos de subsídio de desemprego subiu inesperadamente E.U. a um mês de alta na semana passada nove.

Inventário de reconstrução tem sido moderada eo setor de serviços tem visto o crescimento, disse Ken Goldstein, economista do Conference Board.

"Combinados, o resultado é uma economia fraca, com pouco movimento para a frente. No entanto, a boa notícia é que os dados não apontam para uma recessão", disse Goldstein.

O índice coincidente, uma medida da atividade econômica atual, subiu em julho 0,2 por cento. O índice de atraso subiu 0,4 por cento no mês passado

É baixa a probabilidade de double-dip nos EUA

 Como se sabe, o tom pessimista do último comunicado do FOMC em relação à velocidade de
recuperação da economia norte-americana, assim como a decisão de manter constante a carteira
de títulos do FED mediante reinvestimento do pagamento do principal dos bônus das agências e
dos MBS (Mortgage Back Securities) em Treasuries de longo prazo, além de continuar rolando os
Treasuries nos seus vencimentos, acabou assustando o mercado e levantando temores de um
novo mergulho recessivo.
Mas, afinal de contas, o que poderia provocar uma nova recessão nos Estados Unidos? O primeiro
fato seria a ocorrência de um grande choque exógeno, como, por exemplo: 1) sério agravamento
da crise de dívida soberana na Europa, seguido por agravamento da crise bancária; 2) nova crise
financeira nos Estados Unidos e 3) brusca contração da economia chinesa.
A nosso ver, qualquer um desses choques é bastante improvável, pelo menos a curto e médio
prazo - digamos, até o final do próximo ano. A situação da Europa melhorou significativamente
nos últimos meses, graças aos resultados do teste de estresse, aos significativos ajustes fiscais
que estão sendo realizados pelos países com maiores problemas em suas contas públicas e pelos
dados de crescimento econômico, no segundo trimestre, acima das expectativas. A observância
de um novo solavanco financeiro nos EUA, por sua vez, é extremamente improvável, dado o fim
da queda dos preços dos imóveis e os elevados lucros que as instituições financeiras têm
declarado. Por fim, uma forte contração da economia chinesa dificilmente será observada. Como
temos destacado em nossas recentes publicações, a atual desaceleração é benéfica para o
desempenho de longo prazo do país, que deverá crescer em torno de 9% nos próximos dois anos.
O segundo canal que, teoricamente poderia conduzir à recessão, seria o desajuste fiscal,
mediante aumento do prêmio de risco exigido pelo mercado para continuar financiando o tesouro
norte-americano. Esse risco foi bastante destacado pelo economista John Taylor, no final do ano
passado. Assim como no caso dos choques exógenos, consideramos essa situação extremamente
improvável. Como ficou evidenciado desde a crise de 2008 (e voltou a ocorrer nesta semana) o
título do governo americano ainda é considerado o porto-seguro da economia mundial, o destino
mais provável nos processos de flight-to-quality. Evidentemente, não há qualquer divergência
sobre a necessidade de realização de um ajuste fiscal de médio prazo nos Estados Unidos. Contudo, é
difícil considerar, por ora, a hipótese de risco soberano com o juro do título de 10 anos na casa de
2,6% a.a.
O terceiro e último fator capaz de proporcionar um double-dip seria a verificação de um erro grave na condução da política econômica, sob a forma, por exemplo, de retirada prematura dos incentivos monetários e fiscais. Isso também parece ter probabilidade remota, não só porque tal hipótese tem sido veementemente negada por importantes membros da equipe econômica do presidente Obama e por diretores do FED, como também pela própria forma como tem sido conduzida e pré-anunciada a política monetária.

 De qualquer modo, a despeito dessas considerações, e dada a importância do tema, achamos útil utilizar algumas técnicas estatísticas para avaliar a probabilidade de recessão nos Estados Unidos. A primeira consiste na estimação de um modelo probit, onde a probabilidade de recessão é função da inclinação da curva de juros, da taxa de juros do T-Bill de 3 meses, da variação do índice S&P500 no último trimestre e do leading indicators calculado pelo Conference Board1. De acordo com o modelo, que previu com sucesso todas as recessões desde 1969, a probabilidade de a economia americana entrar em recessão até janeiro de 2011 é de somente 1%. Para junho de 2011, essa probabilidade é de 6%, graças à recente queda do juro longo e à queda de mais de 11% do índice S&P500 dos últimos três meses. De todo modo, como se pode observar na figura 2, tais percentuais se encontram muito abaixo dos registrados no auge da crise.

 A segunda metodologia é baseada em recente artigo do economista James Hamilton 2 . Ao contrário do modelo probit, a análise proposta envolve apenas uma variável, pois faz uso somente da série de PIB. Sua maior virtude é o recurso a probabilidades condicionadas, que fazem com que o cálculo da probabilidade de recessão no próximo trimestre leve em conta o atual estado da economia. Apesar da simplicidade de sua estrutura, o desempenho do modelo “em tempo real” é, no mínimo, tão bom quando o do probit. De acordo com o critério proposto por Hamilton, podemos afirmar que a recessão se encerrou no segundo trimestre de 2009. O modelo atribui uma probabilidade de recessão de 5,5% no primeiro trimestre. Alimentando o
modelo com os dados prévios divulgados no segundo trimestre, essa probabilidade cai para pouco menos de 4%.

 Em suma, um double-dip na economia americana parece improvável. A melhora das perspectivas para a economia europeia, os lucros divulgados pelos bancos americanos e a desaceleração apenas gradual da China tornam pouco provável a ocorrência de grandes choques exógenos negativos. Nos Estados Unidos. a nova queda no juro longo e a retomada da política de quantitative easing, por sua vez, minimizam os riscos de uma crise da dívida soberana ou de grandes erros na condução da política econômica. Finalmente, modelos estatísticos por nós estimados sugerem baixa probabilidade de que se inicie uma nova recessão nos EUA, pelo menos até meados do próximo ano.